[民银证券]海外宏观周报（香港市场观察·第5期）：短期利率走升，港股横向波动

【资金市场】 　　受年末资金紧张影响，12月以来香港市场短端利率明显抬升。从利率曲线看，受年末银行为符合监管要求补充流动性、港股上市企业增加等因素影响，短期利率升高，但长端利率小幅下行，收益率曲线暂时倒挂。港元与美元负利差明显收窄。1个月利差由11月末的-79bp小幅收窄至12月29日的-37bp，3个月利差由-72bp收窄至-59bp。港元对离岸人民币利差扩大，1个月利差由11月末的132bp扩大至12月24日的155bp，3个月利差由126bp扩大至131bp。 　　港元汇率对美元与人民币分化。至12月29日银行体系总结余为539.50亿港元，与11月末539.95亿港元基本相当，金管局跟随美联储年内第三次降息至4.0%。综合看港元对美元汇率或仍保持在偏向于强方兑换保证的区间。不过由于近期人民币汇率走强，港元汇率对人民币或存在小幅贬值空间。 　　【股票市场】 　　港股保持横向震荡，前期涨幅较大的行业继续调整。近一个月以来恒生指数调整趋势缓和，12月29日恒生指数较1个月前累计下跌0.9%，恒生科技指数下跌2.1%，恒生中国企业指数下跌2.6%。恒生原材料业指数近一个月上涨8.8%，金融业上涨3.2%，工业上涨0.4%，领跑一级行业；医疗保健业与电讯业领跌。 　　市场调整下估值小幅回落。12月29日恒生指数平均市盈率（TTM，整体法）为11.74倍，处在近十年74.8%分位；平均市净率（LF，整体法）为1.19倍，处在近十年75.2%分位；平均股息率为3.33%，处在近十年36.8%分位。 　　全年南向资金大增但12月回落。12月以来净流入211.75亿元人民币，较11月全月1115.76亿的规模明显减少。月度来看公用事业、必需性消费业、非必需性消费业净流入市值占比前三。